1.医疗行状：专科行状限度逆势增长，康复养老新蓝海

医疗行状中枢不雅点：专科行状限度逆势增长，康复养老新蓝海

2024年， DRG/DIP支付 2.0全面落地，倒逼病院降本增效，公立病院收入承压，民营病院分化昭着（龙头企业受益于合规化运营，中小机构 濒临淘汰）；宏不雅经济环境举座延续疲软，重复东谈主工耳蜗等高值耗材纳入集采，板块里面方向举座承压，利润端分化昭着。

参预2025年，老年医学科的大界限普及、AI赋能与数字化升级等利好带动下，咱们冷漠海涵具备优秀的指标束缚才智与可复制的营业口头的 专科病院。DRGs控费的环境下医疗行状（病院）有望延续出清，领有更强的指标束缚才智的病院有望延续受益，延续提高渗入率及份额， 并有望擢升盈利才智。

医疗行状：2024&25Q1事迹总结

咱们录取爱尔眼科、华厦眼科、通策医疗、当代牙科、盈康生命、海外医学、新里程、好意思年健康、固生堂等21支A+H方向算作医疗行状方向 池进行事迹统计与复盘。举座看，2024年DRG/DIP支付 2.0落地、东谈主工耳蜗等高值耗材纳入集采、老年医学科普及、AI赋能与数字化升级， 不管是外部政策端依然里面AI赋能，齐反向推动院端检阅深入以及医疗资源下千里；从阛阓弘扬来看，中医、肿瘤、康复等专科行状限度竣事 逆势增长，对病院的考究化束缚条款擢升，翌日慢病-康复-养老、出海海外化、AI养息口头创新或将成为新的趋势。

疫后放量带来23年行业的高基数，参预2024年各方向由于基数、宏不雅环境等成分影响事迹有所承压，利润端下滑昭着：

2024年医疗行状方向池竣事营业总收入总和1116.89亿元东谈主民币，平均同比2023年增速3.06%； 2024年方向池竣事归母净利润总和73.74亿 元东谈主民币，平均同比2023年增速-40.72%。2024年行状板块收入与上年基本持平，利润端承压昭着，主如果各项政策及集采等成分影响 较大；与此同期AI赋能与考究化束缚也将为公司带来祈望，这是机遇与挑战并存的一年。从盈利才智看，2024年医疗行状方向池竣事平 均毛利率34.51%，竣事平均净利率4.41%，鉴于上年度疫情后的高基数，2024年板块盈利才智略有下滑。

2025Q1医疗行状方向池竣事营业总收入总和174.30亿元东谈主民币，平均同比2024Q1增速-1.70%，2025Q1方向池竣事归母净利润总和10.95亿 元东谈主民币，平均同比2024Q1增速-13.52%，举座看有所承压，主要系板块宏不雅环境较差，糜掷举座疲弱，导致事迹增长略显乏力。利润 端承压较为昭着且分化昭着，主要系不同细分赛谈内方向基数相反较大。

医疗行状：固生堂—事迹独步天下，疆城延续推广

24年纪迹增速亮眼，疆城延续推广。2024年公司事迹增速亮眼，其中医疗健康治理决议2024年竣事营收29.88亿元（+30.6%），占总收入98.9% ；医疗健康居品销售竣事营收3472万元。24年全年公司新增分院21家（其中自建4家、并购17家），新入驻新加坡、长沙等国表里5座城市， 体内总机构数增至79家。跟着医联体协作延续鼓励，大夫东谈主数稳步加多，有望延续快速增长。2024年全年公司新增客户88.9万东谈主，总就诊东谈主次 541.1万东谈主次（+25.9%）；客户回头率67.1%（+1.9pct），次均糜掷559元（同比+3.3%）。2024年会员糜掷东谈主数46.0万东谈主（+26.1%），会员回头 率85.4%，高景气度延续。

医疗行状：好意思年健康—客单价延续擢升，AI助力构建新业态

客单价延续擢升，业务持重发展。公司是民营体检限度卓著集团，2024年公司体检客单价672元，同比+8.25%。限度年报，公司分院总和576 家，其中控股体检分院312家，参股体检分院264家，参转控延续鼓励。从体检东谈主次看，2024年公司缠绵理财2,525 万东谈主次，其中控股体检分院 理财1,538万东谈主次。团体客户 和个东谈主客户占收入比分手为75.9%和 24.1%。

AI赋能业务，掀开永远成漫空间。24年公司赓续AI期间技能取得的营收为2.16亿元，主要包括心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等居品带来的收入 。公司对峙数字化策略，引进AI质控期间，引入AI数智健管师“健康小好意思”，集成了体检全经由的数字化、智能化束缚功能，现在上线的核 心功能包括精确预约、分时预约、智能导诊、检中智能质控、智能主检、论述质控以及检后随访健康束缚等，延续通过AI期间擢升主业竞争 力。在居品创新限度，公司新增 AI智能血糖束缚、AI智能肝健康束缚、中医智能体检、女性健康束缚等要点创新址品，延续以创新业务为持 手，对峙“all in AI”策略，构建AI+体检的新业态。

2.生物成品：行业景气度延续擢升，2025年纪迹可期

生物成品--疫苗中枢不雅点：需求分化，加快出海

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