专题：英伟达营收再创新高 营收瞻望难称亮眼体育游戏app平台

　　英伟达公布舍弃2025年7月30日的2026财年第二财季财报：营收为467.43亿好意思元，同比增长56%，环比增长6%；净利润为264.22亿好意思元，同比增长59%，环比增长41%；不按照好意思国通用管帐准则的调遣后净利润为257.83亿好意思元，同比增长52%，环比增长30%（注：英伟达财年与当然年不同步，2025年1月底至2026年1月底为2026财年）。

　　详见：英伟达第二财季营收467.43亿好意思元 净利润同比增长59%

　　财报发布后，英伟达首创东说念主、总裁兼首席践诺官黄仁勋和践诺副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报重点并答复分析师发问。 

　　以下是分析是问答措施主要内容： 

　　Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse：从晶圆下线到机架出厂的委用周期长达12个月，经管层在今天的电话会议中也已阐明，Rubin平台将按谋略不才半年杀青营收孝敬。这一类投资彰着大多是跨年度的名目，能否鼓舞还取决于电力、冷却等配套条目。是以我但愿经管层能谈谈对于2026年及以后增长的瞻望；如若能同期证明收集业务与数据中心业务在全体增长中所起到的作用，对于投资者将相当有匡助。

　　黄仁勋：从最中枢的驱动成分来看，要道在于推理型智能体的演进与落地。简而言之，往时的聊天机器东说念主齐是“一次性交互”模式：你输入一个指示，它就生成一个谜底。而当今的东说念主工智能（AI）能自主开展接洽、进行念念考、制定谋略，以至还会使用用具。这种智商被称为“深度念念考”，常常它念念考的时分越长，生成的谜底质地就越高。对比“一次性交互”模式与推理型智能体AI模子：后者所需的计较量可能是前者的100倍、1000倍，以至在需要进行大宗接洽、文本阅读与理奉命务时，计较量还会更高。因此，智能体AI的出现，使得全体计较需务杀青了爆发式增长，其遵守也随之大幅培植。收货于智能体AI，AI的“幻觉表象”（指生成空幻或失实信息）发生率权贵下落，如今咱们不错借助AI使用用具、践诺任务，企业级运用阛阓也由此被怒放。恰是在智能体AI与视觉讲话模子的推动下，咱们如今在物理AI界限，包括机器东说念主时间、自主系统，看到了冲破性进展。往时一年，AI界限取得了巨大逾越，而智能体AI系统、推理系统的出现，无疑是一场绝对的立异。  

　　为了适合这一趋势，咱们打造了Blackwell平台及NVLink 72系统，这是一套面向当下需求的机架级计较系统。咱们为此研发了数年时分，去年，咱们杀青了从NVLink 8（节点级计较，每个节点即是一台计较机）到NVLink 72（机架级计较，每个机架即是一台计较机）的时间跃迁。将NVLink 72整合为机架级系统的过程极具挑战性，但效率却非同凡响，借助NVLink 72，咱们杀青了数目级的速率培植，进而培植了能源效率，也缩短了Token生成——也即是AI处理数据的中枢措施——的成本。至于你提到的历久瞻望，异日几年，乃至异日五年，咱们将依靠Blackwell、Rubin以及后续迭代平台，缓缓切入一个范畴可不雅的阛阓。真的地说，这是一个价值3万亿至4万亿好意思元的AI基础设施机遇，而在往时几年，仅头部四家云处事提供商（CSP）的成本开支就杀青了翻倍，如今已达到约6000亿好意思元。咱们正处于这场基础设施建树的起步阶段，而AI时间的逾越，也如实让AI简略被更多行业取舍，用于治理各样施行问题。

　　好意思银好意思林分析师Vivek Arya：能否先请经管层清晰一下对于中国阛阓20-50亿好意思元（H20发货金额）的两个问题：一是要杀青这一指标需要哪些条目？二是进入第四季度后，中国业务可捏续增长的基础是什么？另外，请示黄仁勋与阛阓竞争形态相关的问题，目下公司的多家大型客户已开展或谋略鼓舞多个 专用集成电路（ASIC）名目，其中有一家竞争敌手曾暗示，其ASIC业务来岁有望杀青55%-60%的增长。是否定为存在这么一种可能性，即阛阓会更多地向ASIC歪斜，而减少对英伟达居品的依赖？投资者也但愿了解客户的施行气魄，他们是奈何均衡商用芯片与ASIC的使用比例的？

　　科莱特·克雷斯：对于H20居品发货需称心哪些条目的问题，目下阛阓对咱们的H20居品存在需求，咱们也已收到首批许可。此外，咱们的供应链已准备就绪，简略提供充足货源，这亦然咱们此前暗示本季度H20居品潜在发货金额可能达到20-50亿好意思元的原因。不外目下咱们仍在恭候一些地缘政事相关问题的明确遣散，政府间的交流仍在捏续，同期企业也在评估自身采购需求与决策标的。因此，现阶段这一金额仍存在概略情味，咱们尚无法详情本季度最终的发货总数。但如若后续阛阓需求进一步增多、获取更多许可，咱们仍有智商特地坐蓐并委用更多H20居品。 

　　黄仁勋：英伟达在ASIC方面从事的是全然不同的职责，当下许多ASIC相关名目已启动，也涌现了不少初创公司，但最终参加量产的居品却三三两两，原因在于，开发ASIC如实难度极高。加速计较不同于通用计较，在加速计较的场景中，弗成毛糙编写软件后就将其编译到处理器上运行，加速计较波及全栈代码设想繁难。比年来，AI工场变得愈发复杂，因为其处理的问题范畴大幅增长，彰着，这已成为寰宇向前所未有的最具挑战性的计较机科学繁难。栈结构相当复杂，模子的变化速率同样惊东说念主，从基于自总结的生成式模子，到基于扩散的生成式模子、夹杂模子，再到多模态模子。以Transformer模子为基础繁衍或进化而来的各样模子层出叠现，数目之多令东说念主却步。

　　英伟达的上风之一在于，咱们的居品遍布各大云平台，悉数计较机公司均可取舍。凭借合并编程模子，咱们的居品可广泛运用于云霄、腹地、边际端乃至机器东说念主界限。因此，全球悉数框架对英伟达提供支捏是言之成理的事。开发新模子架构时，在英伟达平台上发布常常是最合理的取舍。咱们的平台具备出色的各样性，不仅能适配任何架构，且运用广泛，还能加速通盘历程——从数据处理、预进修、借助强化学习进行的后进修，到推理的每一个措施。是以，取舍英伟达平台搭建数据中心，能杀青最好遵守，并领有更长的有用使用周期。

　　此外，ASIC的发展还是演酿成一个极其复杂的系统问题。东说念主们常常权衡芯片自己，在说起ASIC的时候，许多东说念主会猜度GPU，但为了构建Blackwell及Rubin平台，咱们需要打造能贯串高速内存的CPU，还要有适用于智能体AI所需大型KV缓存的超阴险耗内存，并将其与GPU、超高速网卡相连；还需要膨胀式交换机，即咱们具有立异性的NVLink居品，其如今已发展至第五代；也需要散布式交换机，举例量子交换机或Spectrum X以太网交换机；况兼，当今咱们需要跨交换机膨胀，从而为具备数吉瓦计较智商并杀青互联互通的AI超等工场奠定基础，这即是咱们本周在HotChips大会上发布的Spectrum XGS。因而，咱们所开展的职责极为杂沓特殊，且齐是在超大范畴下进行的。

　　临了我还想说少量，英伟达被各大云平台采纳是有充分事理的。咱们的居品领有最好的能效施展，每瓦性能在悉数计较平台中居于首位。在数据中心供电受限的情况下，每瓦性能胜仗关乎收益。公共应该听我讲过，很厚情况下，参加越多，增长越多。鉴于咱们具备超越的每好意思元性能施展（单元成本参加带来的性能），客户也能获取丰厚的利润。是以，英伟达架构蕴含的增长机遇与毛利润机遇是无与伦比的。这也讲授了为何悉数云厂商、初创企业以及计较机公司齐会采取英伟达。咱们为AI工场提供的，是真实全面的全栈式治理有谋略。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我想请示经管层对于“数据中心基础设施支拨会在2030年末达3至4万亿好意思元”的预测。此前经管层曾提到，到2028年仅计较界限的支拨范畴就可能在1万亿好意思元级别。若连合过往的表述，3至4万亿好意思元的总支拨范畴，似乎意味着计较界限的支拨可能会超过2万亿好意思元。我想阐明这一推测是否正确，以及这是否是经管层不雅察到的2030年末的阛阓趋势。同期也想了解在这一阛阓中英伟达会取得几许份额，因为公共知说念目下英伟达在全体基础设施的计较界限份额还是相当高了。此外，我还想请示，要杀青3至4 万亿好意思元的支拨范畴，经管层是否惦记存在某些瓶颈，比如电力供应问题？

　　黄仁勋：正如公共所知，仅头部四家超大范畴云厂商的成本开支，就在两年内杀青了翻倍。跟着AI立异全面鼓舞、AI竞赛厚爱打响，它们的年度成本开支已增至6000亿好意思元。从当今到2030年末还有五年时分，而这 6000 亿好意思元还只是是头部四家厂商的参加范畴。除此除外，其他企业仍在建树腹地数据中心，全球范围内还有广大云处事提供商在捏续布局。目下好意思国的计较智商约占全球的 60%，而历久来看，AI 的发展范畴理当与 GDP 范畴及增长相匹配，虽然，AI 自己也会推动 GDP 增长。

　　至于英伟达在其中的孝敬，以一座吉瓦级 AI 工场为例，其全体参加范畴常常在 500 亿至 600 亿好意思元之间，粗心约为 10%，而英伟达在其中的份额约为 350 亿好意思元傍边，这同样存在一定粗心，也即是说，在每座参加 500 亿好意思元傍边的吉瓦级数据中心中，英伟达的居品及治理有谋略占比约为 350 亿好意思元。虽然，咱们提供的并非只消 GPU。公共齐知说念，英伟达因研发并发明 GPU 而闻明，但往时十年间，咱们已真实转型为一家 AI 基础设施公司。仅构建一套 Rubin AI 超等计较机，就需要六种不同类型的芯片，若要将其膨胀到吉瓦级范畴，则需要数十万个 GPU 计较节点，以及大宗机架开辟。因此，咱们施行上是一家 AI 基础设施企业，咱们但愿不断为行业发展孝敬力量，让 AI 的运用价值更高。

　　同期至关蹙迫的是，捏续培植 “每单元能耗性能”。为什么这少量很蹙迫？正如你所提到的，异日的法例成分很可能恒久是电力供应，或是 AI 基础设施建树过程中的其他制约条目，是以，咱们需要尽可能从每单元能源中挖掘最大性能。英伟达居品的每单元能耗性能，胜仗决定了 AI 工场的收入增长，这种影响是胜仗的：一座 100 兆瓦（megawatt）的工场，其每 100 兆瓦的能耗对应的即是收入，具体可体现为 “工场每 100 兆瓦能耗产生的 Token 数目”。同期，咱们居品在 “消费每好意思元所产生的居品质能” 方面也极具上风，这能匡助客户杀青更高的业务毛利率。虽然，电力供应方面的情况如实是异日需要玩忽的法例成分，但总体而言，异日五年，数据中心基础设施支拨达 3 万亿至 4 万亿好意思元的预测，是相当合理的。

　　摩根士丹利分析师Joseph Moore： 祝颂贵公司重新获取中国阛阓契机。能否请经管层谈谈其历久出路？经管层曾提到中国领有东说念主工智能软件界限约一半的力量。想了解英伟达在中国业务能杀青多大的增长，以及最终获取平台架构授权对你们来说有多蹙迫？

　　黄仁勋：我忖度，如若咱们能用具备竞争力的居品开拓中国阛阓，本年有望为咱们创造约 500 亿好意思元的阛阓契机。如若本年简略杀青这么的水平，再考虑到全球其他地区东说念主工智能阛阓也在增长的情况，预计异日中国阛阓每年会有 50% 的增幅。中国事东说念主工智能接洽东说念主员的会聚地，全球约 50% 的东说念主工智能接洽东说念主员齐在中国。广大最初的开源模子也在中国降生，是以，我以为好意思国科技公司开拓中国阛阓是相当蹙迫的。中国的开源模子质地极高，DeepSeek 已获取全球良善，通义千问、豆包、Kimi也相当出色，另外还有大宗新模子不断涌现，它们大多为壮健的多模态讲话模子，齐有劲推动了全球企业对东说念主工智能的取舍。

　　企业祈望构建自身定制的私有软件堆栈，因此，开源模子对企业至关蹙迫，对想要打造私有系统的软件即处事（SaaS）企业同样深嗜深嗜要紧，其对全球机器东说念主时间的发展也起到了惊东说念主的推四肢用。是以，开源极为蹙迫，而且中国势必会成为一个范畴纷乱的阛阓。咱们正与政府交流，强调好意思国公司进击中国阛阓的蹙迫性。公共知说念，面向不在实体清单上的公司的 H20 芯片出口已获批，况兼许多许可证也已签发，因此，我以为咱们如实有可能将 Blackwell 系列居品推向中国阛阓。

　　富国银行分析师Aaron Rakers：我想回到本周发布的 Spectrum XGS 居品上，目下公司的以太网居品年化收入已冲破 100 亿好意思元。想请示经管层 Spectrum XGS 的阛阓机遇在那里？咱们是否不错将其定位为 “数据中心互联（DCI）治理有谋略”？另外，在通盘收集居品组合中，您对这一居品的阛阓范畴有何判断？

　　黄仁勋：咱们目下提供三类收集时间，分手对应 “纵向膨胀（scale up）”“横向膨胀（scale out）” 和 “跨域膨胀（scale across）” 三种场景。起原是纵向膨胀，方针是构建尽可能壮健的编造 GPU 。NVLink 时间在这方面具有立异性深嗜深嗜：恰是 NVLink 72 的推出，让 Blackwell 平台比拟取舍 NVLink 8 的 Hopper 平台杀青了代际飞跃。现时，跟着深度念念考模子、智能体 AI 和推理系统的发展，NVLink 的中枢作用是培植内存带宽，这对推理系统至关蹙迫，因此 NVLink 72 的价值极为杰出。

　　其次是横向膨胀，咱们为此提供两类时间有谋略。其中一类是 InfiniBand（无尽带宽时间），它无疑是蔓延最低、抖动最小、横向膨胀智商最强的收集时间。不外，该时间对收集经管专科度要求较高，对于超等计较场景及顶尖模子研发团队而言，量子 InfiniBand 是无可争议的首选。如若对 AI 工场进行性能基准测试，会发现搭载 InfiniBand 的工场性能施展最好。第二类是针对已大范畴部署以太网的客户，咱们推出了定制化的 Spectrum 以太网，它并非通用型居品，而是集成了低蔓延、低抖动、拥塞限制等一系列新时间，性能能无尽接近 InfiniBand，也即是咱们所说的 Spectrum X 以太网。临了是跨域膨胀，对应的居品即是 Spectrum XGS，它是面向 “吉瓦级” 场景的时间，可将多个数据中心、多个 AI 工场贯串成一个 “超等工场”的巨型系统。

　　彰着，收集时间在 AI 工场中至关蹙迫，事实上，取舍符合的收集时间能权贵培植性能与蒙眬量，比如将效率从 65% 培植至 85% 以至 90%，这种性能飞跃相当于让收集方面的参加近乎为零。要知说念，一座吉瓦级 AI 工场的参加约为 500 亿好意思元，若能通过收集时间将工场效率培植十几个百分点，就能带来 100 亿至 200 亿好意思元的施行收益，投资文告率极高。这亦然英伟达在收集界限参加巨大资源的原因，包括咱们在五年半前收购迈络念念（Mellanox）亦然出于这一政策考虑。正如咱们之前提到的，Spectrum X 目下已成为范畴可不雅的业务，而它推出才不外一年半时分，号称爆款居品。异日，上头提到的三类收集时间——包括 NVLink 负责纵向膨胀、Spectrum X 与 InfiniBand 负责横向膨胀、Spectrum XGS 负责跨域膨胀——齐将领有纷乱阛阓出路。

　　伯恩斯坦接洽分析师Stacy Rasgon：我有一些问题想提给科莱特。经管层提到超过 70 亿好意思元中绝大部分将来自数据中心业务的孝敬，投资者应奈何看待 Blackwell、Hopper 和收集业务在这 70 亿好意思元中所占的份额？本季度 Blackwell 的收入似乎可能达到 270 亿好意思元，而上季度是 230 亿好意思元。在推出 H20 之后，Hopper 仍有 60 到 70 亿好意思元的收入。经管层以为 Hopper 的强盛势头会捏续下去吗？究竟该奈何分析这 70 亿好意思元在各个业务中的占比情况？

　　科莱特·克雷斯：针对你的问题，起原，不错参照咱们第二季度到第三季度的增长情况。就数据中心业务而言，Blackwell 仍将占据最大份额。但要知说念，这既有意于咱们的计较业务，也有助于收集业务的增长。因为咱们销售的大型系统取舍了刚刚提到的 NVLink 时间。咱们仍在销售 Hopper，包括 H100 和 H200，它们均为 HGX 系统。不外我依旧以为，Blackwell 会在咱们的业务中占主导地位，是以，咱们会不断鼓舞。对于本季度末的具体情况，咱们莫得更多细节可供提供。但公共不错预期 Blackwell 会再次成为增长的驱能源。

　　高盛集团分析师James Schneider：经管层此前明确进展了你们看到的推理模子阛阓方面的机遇，也相对详备地先容了 Rubin 平台的时间规格。能否进一步证明，经管层奈何看待 Rubin 平台异日的居品迭代节律？它能为客户带来哪些新增的处事智商？另外，从性能与功能培植的角度来看，比拟 Blackwell 平台的升级幅度，Rubin 平台的培植会更大、更小，照旧处于周边水平？

　　黄仁勋：咱们正顺服年度迭代的节律鼓舞，取舍这么的节律，中枢方针是通过捏续升级匡助客户加速成本缩短速率、最大化收入产出。当咱们培植每瓦性能，也即是单元能耗下的 Token 生成量时，施行上是在胜仗推动客户的收入增长。以推理系统为例，Blackwell 平台的每瓦性能比 Hopper 平台高出一个数目级（10 倍傍边）。而所少见据中心施行上齐受电力供应法例，因此取舍 Blackwell 平台的客户，能在同样能耗下杀青收入最大化，这一上风不管是相较于咱们过往的居品，照旧现时全球任何其他平台，齐十分权贵。此外，Blackwell 平台的每好意思元性能也极具竞争力，简略匡助客户培植毛利率。正因咱们每一代居品齐有冲破性的时间构想，通过推出新架构，就能不断匡助客户培植收入、增强 AI 智商、改善盈利水平。因此，咱们提出互助伙伴与客户凭据年度节律来缱绻数据中心的建树与升级。

　　至于 Rubin 平台，该平台将承载大宗创新时间，从当今到来岁厚爱发布前，我还有满盈时分向公共缓缓先容 Rubin 的悉数冲破，它如实包含许多出色的设想，但目下还弗成知道更多细节，我会留到 GTC 大会（英伟达全球开发者大会）上再详备证明。不外不错明确的是，异日一年，咱们将全力鼓舞 Grace Blackwell（GB200）以及 Blackwell Ultra（GB300）的量产与落地，加速向数据中心阛阓委用。本年彰着是创记录的一年，我预计来岁也将如斯。一方面，咱们会捏续培植 AI 性能，朝着超东说念主工智能（ASI）的标的迈进；另一方面，也会不断增强超大范畴云厂商的收入培植智商。

　　瑞银分析师Timothy Arcuri：经管层此前曾暗示 AI 阛阓的复合年增长率为 50%，我想知说念来岁的阛阓能见度有多高？基于这一增长率，将公司来岁数据中心业务收入的增长指标设定为与之捏平，是否合理？我以为英伟达的增速至少能达到这一复合年增长率，不外想了解其中是否存在可能影响增速的利好或利空成分？

　　黄仁勋：我不错提供一个看待此问题的最好形势，那即是对于来岁而言，咱们已从大型客户那里获取了相当可不雅的需求预测，而且咱们仍在不断赢得新业务，同期阛阓上还在涌现大宗新创公司。提示公共精明的少量是，去年 AI 原生初创公司的融资额达 1000 亿好意思元，而本年尚未收尾，融资额已达 1800 亿好意思元。若不雅察 AI 原生界限，去年营收最高的一批 AI 原生初创公司总收入为 20 亿好意思元，本年已增至 200 亿好意思元；来岁营收较本年再增长 10 倍，也并非不可能。此外，开源模子如今正推动大型企业、SaaS 公司、工业企业及机器东说念主公司加入 AI 立异，这成为了又一个增长来源。

　　不管是 AI 原生企业、企业级 SaaS 公司、工业 AI 界限照旧初创公司，目下阛阓对 AI 的良善度和需求齐极为更生。想必公共齐有所耳闻，现时阛阓的热度极高，悉数居品齐已售罄，H100、H200 均断货；大型 CSP 以至运行从其他同业那里租出算力；AI 原生初创公司更是在拚命争抢算力资源，以进修其推理模子。可见现时需求如实相当强盛。

　　再看历久出路。从近况来看，仅头部超大范畴云厂商的成本开支就在两年内杀青了翻倍，目客岁开支约为 6000 亿好意思元。对咱们而言，在这 6000 亿好意思元的年景本开支中占据蹙迫份额，是合理且可杀青的。因此我以为，在异日数年乃至通盘本十年内，咱们眼前无疑将是一个增长速率快、范畴极为可不雅的阛阓机遇。

　　黄仁勋财报会结语：

　　Blackwell 平台是全球期待已久的下一代东说念主工智能平台，它杀青了超越的代际飞跃。英伟达的 NVLink 72 机架级计较时间具有立异性深嗜深嗜，其推出恰逢那时 —— 推理型东说念主工智能模子正推动进修与推感性能需务杀青数目级增长。目下，Blackwell Ultra 正全速量产，阛阓需求特殊更生。

　　咱们的下一代平台 Rubin 已进入晶圆制造阶段。该平台包含 6 款全新芯片，且悉数芯片均已委用台积电坐蓐。Rubin 将成为咱们的第三代 NVLink 机架级东说念主工智能超等计较机，因此咱们预计其供应链将愈加熟习，且能杀青全面范畴化部署。2030 年之前，Blackwell 与 Rubin 这两大东说念主工智能工场平台，将共同助力咱们切入范畴达 3 万亿至 4 万亿好意思元的全球东说念主工智能工场建树阛阓。

　　现时，客户正在构建范畴空前的东说念主工智能工场：从往时 “数万台 Hopper GPU 撑捏数十兆瓦数据中心”，发展到如今 “数十万台 Blackwell GPU 撑捏百兆瓦设施”；而在不久的将来，咱们还将部署数百万台 Rubin GPU 平台，为多吉瓦级、多站点的东说念主工智能超等工场提供算力支捏。每一代平台的迭代，齐只会让阛阓需求进一步增长。

　　往时的 “一次性交互聊天机器东说念主”，如今已进化为具备推贤达商的智能体 AI， 这类 AI 能自主开展接洽、制定谋略、使用用具，胜仗推动进修与推理所需的计较量杀青数目级跃升。目下，智能体东说念主工智能已日趋熟习，并推动企业级阛阓迎来新机遇：企业可针对自身业务历程、居品及处事，构建界限专属或公司专属的东说念主工智能智能体。物理AI已然降临，这为机器东说念主时间、工业自动化界限开辟了全新赛说念。异日，每个行业、每家工业企业齐需建树两类工场：一类用于制造机器，另一类用于研发机器所需的机器东说念主东说念主工智能系统。

　　本季度，英伟达杀青了营收新高，在发展历程中达成了又一个不凡里程碑。异日的机遇范畴空前，新一轮工业立异已然开启，东说念主工智能竞赛正全面张开。感谢公共本日参与会议，期待不才一次财报电话会议中与诸君相遇。（完）

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