撮要

　　货量泄漏一直是决定运价波动的核心身分。因此，能否正确评估货量水平是能否告捷判断船司2024/11-2025/1的淡旺季加价落地遵守的紧要依据。11月也曾由半，数据的束缚更新让真相平缓浮出水面。

　　此前的敷陈在往年年末亚欧航路上为签约下一年长协的临了旺季加价时点的训导的基础上，对本年2024/11-2025/01的运价波动节拍进行了如下的分析判断：11月的淡季加价较难使运价出现大幅上行，而是起到了托底企稳的作用，并为接下来12-1月的旺季“果然的”加价作念准备。即11月的淡季加价并不会充分竣事，而12-1月的旺季加价则会在基本面改善的情况下得以较充分竣事。支握如斯判断的核心身分则是对11-1月的货量的估算，此逻辑在之后的本事里能否阐述或是证伪就决定了价钱的节拍。

　　11月也曾由半，运价的变化使得真相平缓浮出水面，体现为以下4个特征（图1）：（1）船公司的加价战术出现彰着分化：亚欧航路上说念话权较高的2M定约的报价彰着低于其他定约；（2）商场本色成交价水平低于线上订舱价；（3）船公司11月的加价战术基本告捷，达到了淡季稳价的狡计，现在来看遵守好于旧年同期；（4）Maersk 领衔宣涨12月初的运价，同期不雅测到了协作加价的12月运力的紧缩算作。

　　上述变化现在来看正在对著述着手的逻辑进行印证，但仍有不完备之处（图2）：天然船公司宣涨的意愿较强，期货价钱也飞快作念出响应形成了正反馈强预期的趋势飞腾行情，但在亚欧航路上说念话权较大的2M定约的报价在$4000/FEU以下，彰着低于其他船司——默契船司间存在竞争揽货表象，侧面印证了11月的货量在这么的一个水平：或因货量前置和欧洲需求的蔼然复苏现象而好于同期水平，将运价从10月的$3000+/FEU水平升迁至$4000+/FEU水平，但并莫得期货预期的那样乐不雅，回调的风险一直存在。何况，TCI和SCFI在经验了3周把握的坚挺走势后出现了下降，也对11月货量的不足预期进行了考据。

　　因此开yun体育网，11月的货量很可能与10月货量泄漏基本握平，环比增速或在1%-1.5%区间。

图1. 船司46-50周线上订舱价（11/11-12/15）

　　数据来源：GeekRate, 中粮期货商榷院

图2. 亚欧航路期现运价

　　数据来源：iFinD, 中粮期货商榷院

　　基于11月如斯的货量泄漏，又因为欧洲举座经济走势处于蔼然复苏的态势中，12月的货量或难重现旧年同期环比增长19%的泄漏。另一方面，从现在供给侧的11-12月运力部署来看，尽管船司也曾领受了一定缩减运力的范例，但12月的运力环比11月仍有终点水平的增长（上海至北欧12月运力部署环比增长约12%）。因此，现在船司对12月初运价宣涨至$6000+/FEU——对应SCFIS在3800把握——的预期或难以果然站稳成交，究竟落地告捷率怎么还需热心12月货量的本色泄漏以及船司紧缩运力的协作和协力抬升运价的同谋情况（破解囚徒逆境）。不外需要瞩办法是，由于11-12月船司提涨的一个紧要狡计是拿到新一年更好的长约价，且凭据商场讯息已有客户签约了$2000-$2500/FEU的长约价（比2024年提高了$1000/FEU 把握），短期半个月的本事内船司将会保握较强的挺价意愿；跟着本事的推移投入12月后若货量泄漏超预期的走弱，相同11月的挺价同谋冲破重回囚徒逆境的情况还会再次出现，形成本色成交价核心的下行。

　　因此，关于近月的EC2412和EC2502合约来说，二者依旧存在一定的回调风险，操作战术不错不绝恭候回调后的作念多契机。天然，由于现在02合约承担12-1月加价的计价水平，其相干于12合约来说具有更大的往复价值。