摘抄

　　阛阓回归：

　　在国内计渔利好的激动下，奴隶商品阛阓延续高涨趋势；10月11日，天下铝业GAC旗下几内亚氧化铝公司的铝土矿出口被海关暂时叫停；11月7日，巴西380万吨氧化铝厂因物流原因，导致产能下落；本年枯水期，揣测云南、四川地区不会限产，且10月四川有极少复产打算。

　　阛阓分析：

　　宏不雅方面，国内计谋握续发力，国际政局扰动加大，需求预期保握乐不雅，为铝价提供上行能源。

　　供需基本面方面，中始终供应缺口扩大，产业链全体握续去库，对铝价撑握较强；铝土矿殷切握续，氧化铝殷切加重，预期偏强；需求方面国内计渔利好下，末端需求年底翘尾自恃加强；铝土矿、氧化铝库存低位下行，产业链主动补库意愿加强；需求增速跳跃供应增速，揣测11月将握续出现败落。

　　联系品种方面，宏不雅预期变化，尤其是对后续国内计谋落地和国际地缘风险，有色板块全体提振，氧化铝受于现货殷切短期难以缓解，握续强势。

　　时候方面，仍处于高涨趋势中，压力位为前高隔邻。

　　阛阓判断：

　　短期，供应高位，原料资本撑握增强，需求年底翘尾加强，供需殷切握续，主动补库加强，电解铝区间为【20000,22500】元/吨。

　　中期，电解铝产量保管高位，而铝土矿供应受限，氧化铝价钱偏强；电解铝资本撑握，但再生比例进步增多供应利空，宏不雅情谊影响需求预期，电解铝波动增多，揣测区间震憾，区间为【19000,22500】元/吨。

　　需和蔼国表里宏不雅情谊变化及地缘政事风险。

回归

国内计渔利好

几内亚铝土矿供应扰动

　　回归：[20300，21820]，+4.96%，高涨

　　在国内计渔利好的激动下，奴隶商品阛阓延续高涨趋势。

　　10月11日，天下铝业GAC旗下几内亚氧化铝公司的铝土矿出口被海关暂时叫停；11月7日，巴西380万吨氧化铝厂因物流原因，导致产能下落。

　　本年枯水期，揣测云南、四川地区不会限产，且10月四川有极少复产打算

　　预测：短期 [20000，22500]，延续强势

　　国内计谋握续发力，国际政局扰动加大，需求预期保握乐不雅，为铝价提供上行能源。

　　几内亚铝土矿供应殷切，国内氧化铝鸠合六个月净出口，氧化铝价钱连破新高，从原料端撑握电解铝价钱。

　　电解铝高产量，末端需求年底翘尾加强，产业链主动补库意愿加强

供给

氧化铝高涨

　　撑握电解铝价钱

　　电解铝：西南枯水期不限产，四川复产产能握续开释，产量高位不竭增多。

　　氧化铝：10月11日，天下铝业GAC旗下几内亚氧化铝公司的铝土矿出口被海关暂停；11月7日，巴西380万吨氧化铝厂因物流原因，导致产能下落。供需矛盾隆起，且矿端殷切边幅3月前难以蜕变，冬储、春节备库预期增强，利好氧化铝价钱不竭糟蹋新高。

　　利润：氧化铝冶真金不怕火利润不竭高位再增，受原料和电价高涨影响，电解铝冶真金不怕火利润回落。

　　收支口：9月入口电解铝13.71万吨，同环比下落16%；入口窗口从9月中旬驱动转负，揣测10月过关量不竭下落。

　　综上，中始终供应缺口扩大，产业链全体握续去库，对铝价撑握较强；铝土矿殷切握续，氧化铝殷切加重，预期偏强。

需求

末端预期年底翘尾

　　确立结构（26%）：926会议明确促进地产止跌回稳，一线放宽购房手脚，地产用铝奢侈预期提振。

　　汽车（22%）：10月，新能源汽车阛阓握续亮眼，产销量同比分辩为+48%和+49.6%，浸透率糟蹋50%，浸透率不竭进步至47%，全体需求预期慎重向好。

　　电子电力（17%）：前三季度，国内电力投资完成额累计同比增多12.65%，把柄季节性规矩，揣测四季度投资环比不竭增多，利好铝的电力需求。

　　光伏（5%）：9蟾光伏电板产量63.85GW，新增光伏装机超20.89GW，均大超预期；926会议定调后，上调Q4光伏装机预期，因此将光伏电板产量从50GW上调到65GW，年底翘尾显耀。

　　出口（11%）：ESG、制裁和汇率增值等影响，铝材出口握续受制，揣测出口握续下滑。

　　综上，国内计渔利好下，末端需求年底翘尾自恃加强

供需

从紧均衡转向败落

　　供应 高位：产量高、入口减，总供应高位保管；四季度枯水期不减产。

　　需求进步：地产计谋调理、利率下行、末端翘尾，需求预期进步。

　　库存低位：铝土矿、氧化铝库存低位下行，产业链主动补库意愿加强。

　　均衡表败落：需求增速跳跃供应增速体育游戏app平台，揣测11月将握续出现败落。