睿郡金钱处治联合东谈主、首席接头官董承非，近日在一场券商年度投资策略会的圆桌对话中，围绕2025年的投资契机，共享了最新不雅点。

董承非从2003年毕业后插足兴全基金，2007年运行担任基金司理，处治公募近15年，是A股商场上永远功绩拔尖的一批投资东谈主；

咫尺，董承非在睿郡金钱的私募居品还是运行了2年半技艺。截止最新净值闪现日，其最早刊行的一批居品，经历了永远弱市后咫尺仍为正收益。

董承非也看好AI，但他的不雅点是从多个侧面来念念考，给公共以新角度的念念索。

董承非默示，中国的企业在“AI+”的范围更为擅长，这一范围也有更大的令其弘扬的空间；

但从上游算力的武备竞争，到卑劣的欺诈百花王人放之间，应警惕其间青黄不接的风险。

类比2000年代互联网兴起时，2001年到2003年这一技艺段，虽在后验视角来看是互联网海浪的开端，但在这一技艺，科技股的投资合座来说是荒谬惨淡的；

究其原因，就在于青黄不接——武备竞赛鸣锣喝道，但卑劣欺诈却莫得凡俗地铺开。

董承非看好成长板块，尤其是科技股，因为这是供给随机创造需求的行业。

但从王人备收益角度来讲，红利类金钱依然是2025年值得见谅的所在；它可能莫得相对收益，但仍有王人备收益。

投资报（liulishidian）整理精选了董承非共享的精华内容如下：

警惕AI投资中间

青黄不接的风险

主理东谈主：您如何蚁合这一轮中国股市行情背后的逻辑？以及，中期如何演绎这一段行情？投资者在2025年应该如何垄断AI以及科技成长范围的投资契机？

董承非：对于AI这一块，我如故蛮有酷爱的，我想先就这一块共享一下。

这些年，我我方对科技这一块如故破耗了比拟多的技艺和元气心灵。

公共知谈，这几年，不管是国内如故海外的老本商场，主要反馈的是一种大模子的武备竞赛，

海外是以英伟达为代表的算力公司，国内映射的亦然这些算力芯片的公司。

但本色上，如果说风险的话，模仿2000年代互联网的发展，其实我稍稍有点惦记。

咱们咫尺也看到了，大模子是一个荒谬烧钱的活，

到咫尺这个技艺，我嗅觉好像大模子徐徐在进行弱肉强食，其实不需要那么多大模子，效果还是徐徐出来了。

是以我蛮惦记，就像在2001年，互联网泡沫第一次离散的技艺，

咱们一会儿发现，武备竞赛存了太多的刀兵；那时，一时半会卑劣的欺诈也没起来。

那一轮，其实永远来看，可能是20年互联网海浪的一个运行的阶段。

然则，一直到2003年的那两年，统统这个词科技股其实不是太好，很惨烈。

这个流程亦然洗牌的流程，是弱肉强食的流程。

是以如果从风险来讲，我有点惦记这少量，固然我不知谈是在2025年如故2026年出现。

因为这个行业其实是有投资属性，统统投资属性的东西，在某种进度上都会出现投资的拐点。

如果从契机来讲，国内半导体芯片主如果靠映射。

然则，AI一朝泛化到“AI+”的阶段，这方面条款的难度也没那么高，这是国内这些公司所擅长的。

就欺诈这块，咱们也在密切见谅。

咫尺ToB的欺诈蛮多，每个垂类欺诈都在徐徐起来，但ToB的欺诈它有它的局限性。

ToC这块，可能徐徐看到一些亮点，但大体量的咱们还没看到，统统投资东谈主都在密切见谅这一块。

有可能，AI的投资翻一篇章，从上游算力竞争，往卑劣AI的欺诈和AI的泛化演进。

概略情的是，这中间有莫得可能有一个1-2年的青黄不接。

最佳是随机连结起来，不外这中间风险亦然有的。

如简直的出现青黄不接的情况，那么对统统投资东谈主来说都会是一个覆按。

这是我想补充的、对这一方面的不熟习的主见。

A股是东谈主民币金钱中

最佳的风险金钱

就忆东总提到的对于这轮行情的问题，如果让我回话这个问题，我合计最主要的一个中枢驱能源，如故来自商场经过快要三年的调治。

咱们的A股商场，它的性价比体现出来了。

债券牛市还是若干年了，10年期国债收益率还是破2%了，30年期国债收益率也在2%隔邻。

对于股票，我我方的一个定位是，A股的权力商场是东谈主民币金钱内部最佳的风险金钱。

这内部有两个定语，

一个是东谈主民币金钱，

第二个是风险金钱。

如果你想追求高少量的收益，你就必须要设立风险金钱。

如果在风险金钱中设立，不管是因为股息率，如故因为大的宏不雅布景，计谋转向以及AI产业创新，权力金钱在2025年如故很值得期待的。

科技成长格调胜过红利

但红利金钱仍有王人备收益

主理东谈主：回到具体的投资契机，若何垄断2025年的投资干线？您最看好什么所在？

董承非：咫尺公共谈牛市的比拟多，我对这是不是牛市，如故有一些我方的主见。

如果硬要我说的话，我合计来岁可能是个均衡市。

我合计，商场可能能给投资者带来往报，然则也不必预期太高。

如果说从投阅历调上来讲，我我方合计，红利的这些金钱，如故会有王人备收益。

迥殊对银行答理子这些资金，

无风险收益对比股息率来讲，迥殊是公共对经济不那么惦记以后，对这些大钱如故有眩惑力的。

红利类的金钱，当年几年不错说是又有王人备收益又有相对收益，

然则来岁，可能有王人备收益，但未必有相对收益。

如果从相对的角度来讲，我可能会更看好成长一些。

拉长维度来看，咱们作念权力的永远需求点在哪？

许多传统的需求徐徐趋于足够、熟习，唯有一个，等于科技行业，它随机供给创造需求。

比如像半导体，在GPU出来之前，统统这个词全球半导体销售才5000亿好意思金。

咫尺看，公共对英伟达一家公司的预期，等于来岁能赚1000亿好意思金，这是典型的供给创造需求。

我我方认为，科技这个格调、成长这个格调，可能在今后挺长的技艺里，会在相对收益上好过红利格调。

仅仅要指示的是，科技它包含着公共对改日比拟乐不雅的预期。

科技股估值都很贵，在我看来，从PE的角度，好像都是40倍到无限大。

这是因为，产业的发展不是线性的发展，每个东谈主都在盲东谈主摸象，摸科技的发展礼貌。

我合计，科技内部有可能会出现一种情况，等于板块剧烈的颠簸、调治。

统统这个词大的海浪在这，

然则过了一段技艺之后，可能一会儿发现，底本咱们投的所在不合。

一朝出现这种情况的技艺体育游戏app平台，科技股下落的空间也会是很大的。