此一时，此一时。近期，好意思股软件与干事板块集体下挫，而在2021年备受良善的云计较两大牛股——ZOOM通信和Snowflake（雪花公司）早已走下云霄。

　　视频会议公司ZOOM在2021年股价也曾高达588好意思元/股，现时仅剩95好意思元/股，距离最高点跌幅跨越80%，而在2024年最惨烈时曾一度跌至55好意思元/股，距离最高点更是跌去了90%。事实上，该公司当年4年终明显果然的成长，但市集如故将ZOOM当作一家等闲公司，估值的大幅跳水导致了该公司股价的坠落。

　　相通备受追捧的云计较办法公司——Snowflake也早已被打下云霄。Snowflake于2020年以120好意思元/股的价钱上市，并在2021年波及429好意思元/股的历史新高。该股股价2024年最低一度跌至107好意思元/股，距离最高点跌幅达到75%。历经一年多的反弹，现在该股距离最岑岭时跌幅依然有60%。Snowflake当年4年销售收入增多了12倍，但利润从未转正，亏本黑洞越来越大。

　　而在当年五年的时分中，沃尔玛、宝洁、菲利普·莫里斯、好意思国银行、埃克森好意思孚、康菲石油、迪尔等传统公司却创出了历史新高。

　　风头最劲的新兴公司很难成为下一个微软，但一度被成本市集消逝的传统股却稳步走高。疏通的故事还会在成本市集上重迭献技，时分是最牛的评判者，以持久的目光看，买什么，以什么价钱买，无疑是投资中最值得念念考的两大问题。

　　估值骤降和亏本扩大

　　事实上，ZOOM公司的事迹并莫得令东说念主失望。2019年上市之初，ZOOM的销售收入为6.227亿好意思元，每股收益为0.09好意思元；该公司2024年的销售收入为46.65亿好意思元，销售收入比较上市之初增多了6.5倍；该公司2024年的每股收益为3.28元，每股收益更是增多了35倍。

　　但估值端却出现了剧烈缩水，市集如故将ZOOM当作一家等闲公司。2021年，ZOOM股价达到588好意思元/股时，相对的每股收益为2.37好意思元，市盈率高达238倍。但现在该股的市盈率仅为17倍。固然该公司当年四年终明显显贵的成长，但市集如故将ZOOM当作一家等闲公司。

　　Snowflake公司上市以来，其销售收入固然终明显稳步增长，但公司的亏本黑洞却越来越大。Snowflake在2020年上市之时，其上一年度销售收入为2.647亿好意思元，该公司2024年的销售收入为36.26亿好意思元，销售收入比较上市之初增多了12.7倍。不外，该公司的亏本却呈现了扩大之势，2019年该公司的亏本为3.485亿好意思元，2024年该公司的亏本是12.86亿好意思元。

　　在2020年和2021年时，云计较公司无疑是成本市集最主流的叙事。SaaS（软件即干事）指通过互联网向用户提供软件功能的干事步地，用户无需腹地装配即可按需订阅，依据干事水平条约赢得云霄欺诈干事。该步地将企业软件支拨从成本支拨转为运营支拨，相沿即用即付订阅制和各异化订价计谋。

　　转倏得几年当年了，也曾的颠覆者又成了被挑战的对象。本年以来，好意思股的软件和干事板块握续着落，连甲骨文和微软这么的巨头跌幅齐在15%以上，小公司跌幅更是接近40%。投资者开动质疑“软件是否已死”，因为AI（东说念主工智能）可能会挤压软件公司的订价空间，当年十年，软件行业的增长依赖于SaaS步地的订阅收入彭胀与基础自动化干事的普及，而生成式AI的快速迭代，凯旋颠覆了这一传统买卖步地。

　　投资的两大问题

　　ZOOM和Snowflake并非无名小卒，他们齐曾是成本市集欢欣级的公司，前者是2019年好意思股IPO市值第四大公司，后者是2020年好意思股IPO市值第一大公司，他们上市之时不仅激励了好意思国新闻界的良善，而且也成了中国媒体界热议的话题，而且激励A股和港股关联对标公司的跟风高涨。

　　ZOOM当年几年固然取得了果然成长，但行业情景欠安，不仅同行竞品好多，而且再次站上被颠覆者地位，估值从200多倍跌至17倍；而Snowflake公司的盈利却长期未始转正，连巴菲特旗下的伯克希尔也在2024年第二季度清仓了该公司。巴菲特所以刊行价的形势参与了该公司的IPO，而清仓时该公司如故跌至刊行价隔壁，不错意想巴菲特在这笔握有4年时分的往复中并无彰着赢利，以致还有小幅亏本。

　　值得一提的是，康菲石油、宝洁、沃尔玛、适口可乐等传统动力与平素耗尽等公司却在当年五年时分中股价屡更动高。

　　比如，康菲石油在2020年跌幅为36%，股价一度跌至20.84好意思元，但该公司在2021年的每股派息高达1.95好意思元，动态股息率高达9.36%，2022年该公司的每股派息（包含相称派息）更是达到4.99好意思元。康菲石油的股价当年5年多时分从低点开动于今高涨了近5倍。

　　戴维斯眷属创造了投资史上的名胜，“戴维斯王朝”的金钱传承了上百年，他们领有好多千锤百真金不怕火的念念想和公式。其二代收受东说念主谢尔比曾暗意，投资并不像一些东说念主联想的那样是一件复杂的事情，投资便是你今天安排好你的钱，但愿将来能得到更多的答复，所有这个词事情在于两个问题：一是买进什么样的公司，二是支付若干价钱。

　　戴维斯眷属的教悔之一便是完全不付高价，以合理的价钱买入成长股，投资那些市盈率低于15倍且领有7%—15%成长率的公司，以合理价钱购买可靠的成长股，依靠戴维斯双击来普及答复率，而不是押注于热点投契股。但戴维斯眷属从来不买科技股，他们以为即使那时估值合理，科技股也可能会被颠覆，异日依然很难盈利。